机械行业处于景气度震荡复苏的过程，本文重点比较环比数据变化，数据显示，建筑工程机械行业利润增速和利润率反弹最为明显，其次是铁路运输设备及轴承、齿轮、传动和驱动部件行业。

　　制造业景气度稳步回升。5月份制造业采购经理人指数(PMI)回升至53，截至目前已恢复到08年同期水平，至此，PMI指数已连续3个月站稳50；新出口订单指数自08年11月见底以来，已经保持6个月的反弹。

　　通用设备和专用设备收入增速略有加快。由于专用设备行业受政府投资影响最直接，尤其是铁路设备行业，因此今年1-5月份专用设备制造业收入同比增长快于通用设备制造业。与前两个月相比，1-5月份，专用设备制造业收入增速提高了3.6个百分点。通用设备行业中的轴承、齿轮、传动和驱动部件收入增速提高了10个百分点，受益于振兴规划关键零部件的国产化需求增加明显。

　　毛利率却略有下降。我们认为毛利率复苏在产能利用率提高之后，上半年大部分细分行业的产能利用率不足，因此虽然原材料价格下降，但是毛利率并未有明显改善。一些产能过剩、集中度低、定价能力较差的子行业如普通机床、通用零部件价格出现回落，对毛利率影响负面。穿衣搭配瘦腿去黑头最有效的产品补水厂房出租隔离霜哪种滋润好好用什么牌子的粉底好用

　　利润增速反弹最为明显的是铁路设备制造业和建筑工程机械制造业。1-5月专用设备制造业利润同比增长2.92%，较09年1-2月份-13.4%飙升16个百分点。铁路设备制造业利润同比增长36.86%，增长率最高；建筑工程机械制造业利润增长率为0.24%，较1-2月-42.2%而言，反弹力度最大。

　　与我们在中期策略报告中的判断一致，建筑工程机械行业销售利润率环比反弹最为明显，由1-2月份的4.34%提高到1-5月的8.4%。我们认为原因有两个方面：一是需求温和回升，产能利用率提高；二是管理效率提高，期间费用下降；三是与建筑工程机械行业季节性特点有关，3-5月是行业的销售旺季，因此环比反弹幅度较大。